Är VD Stock Options Backdating eller Annan Manipulation En annan form av Option Repricing Visa abstrakt Dölj abstrakt ABSTRAKT: Vi undersöker om verkställande aktieoptionsprestationer systematiskt är tidsbestämda för att sammanfalla med gynnsamma rörelser i aktiepriset companyx27s. För ett urval av 236 repressionshändelser observerar vi kraftiga ökningar av aktiekursen under 20-dagarsperioden efter återbetalningsdatumet. Dessutom gäller att prissättningstider tenderar att antingen föregå utgivandet av goda nyheter eller följa släppandet av dåliga nyheter i kvartalsvisa resultatmeddelanden. Eftersom information om återställande av aktieoptioner generellt inte släpps ut till allmänheten runt repressionsdatumet, tyder dessa resultat på att VD opportunistiskt hanterar tidpunkten för alternativet om återställningsdatum. Copyright 2004 av American Finance Association. Artikel Feb 2004 Sandra Renfro Callaghan P. Jane Saly Chandra Subramaniam Visa abstrakt Dölj abstrakt ABSTRAKT: I detta papper integreras element från teorin om teorin, teorin om egendomsrätt och finansteori för att utveckla en teori om företagets ägarstruktur. Vi definierar begreppet agenturkostnader, visar dess relation till separations - och kontrollfrågan, undersöker arten av de byråkostnader som genereras av förekomsten av skuld och externt eget kapital, visar vem som bär dessa kostnader och varför, och undersöker Pareto optimality av deras existens. Vi ger också en ny definition av företaget och visar hur vår analys av de faktorer som påverkar skapandet och utfärdandet av skuld - och kapitalfordringar är ett speciellt fall på utbudssidan av marknadens problem. Företagen är dock ledare snarare än andra för sina egna pengar, men det kan inte väl förväntas, att de bör övervaka det med samma oroliga vaksamhet som partnerna i en privat copartnery ofta tittar över sina egna. Liksom förvaltare av en rik man, är de lämpliga att överväga att uppmärksamma små saker som inte för deras mästerska ära, och mycket enkelt ge sig en dispens från att ha det. Försumlighet och överflöd måste därför alltid råda i förvaltningen av en sådan företags affärer. Adam Smith, The Wealth of Nations, 1776, Cannan Edition (Modern Library, New York, 1937) s. 700. Artikel Jul 1976 Michael C. Jensen William H. Meckling Visa abstrakt Dölj abstrakt ABSTRAKT: Medan många företag ger verkställande aktieoptioner som kan återges, begränsar andra företag systematiskt eller förbjuder reprisering. Denna artikel undersöker determinanterna för företagssekretesspolicy och konsekvenserna av sådan policy för verkställande omsättning och behållning. Företag som har bättre intern styrning, som använder mer kraftfulla aktiebaserade incitament, eller som står inför mindre aktieägarkontroll, är mer benägna att upprätthålla återställbar flexibilitet. Företag som begränsar reprisering är mer sårbara för frivillig verkställande omsättning efter nedgången i aktiekurserna. När aktiekursminskningar är svåra tycks begränsande företag tilldela ovanligt stort antal nya alternativ. Copyright 2004 av American Finance Association. Artikel Feb 2004 Mark A. ChenStock Option Repricing: Anställda Benefit Men vad med investerare När börskursen på Brocade Communications Systems, en snabbväxande offentligt hållen dator nätverksutrustning tillverkare baserad i San Jose, Kalifornien, skidded i slutet av 2002, smärtan var utbredd. Men det gick inte lika på alla investerare. Liksom ett betydande antal andra företag i liknande situationer, skyddade Brocade en klass av investerare med aktieoptioner vars strejk eller lösenpris hade fallit under marknadsvärdet genom att helt enkelt utfärda nya teckningsoptioner till marknadspris och effektivt återställa sitt värde. Företaget sa att det genom att göra det kunde behålla begåvade medarbetare som annars skulle kunna hoppa fartyget. Ett papper skrivet av Wharton regerings professor Mary Ellen Carter och Luann J. Lynch, en professor vid Darden Graduate School of Business, undersöker förhållandet mellan reprissande undervattensoptioner och behåller anställda. Titeln 8220 Effekten av aktieoption Replicing on Employee Turnover, 8221 fokuserar papperet på företag som gjorde och inte reprisserade undervattensoptioner 1998 och på den efterföljande personalomsättningen 1999. Resultatet indikerar att även om reprissande undervattensoptioner inte verkar Påverka verkställande omsättning, bevis visar att den totala personalomsättningen minskar avsevärt i reprissionsföretag. Intressant nog verkar förhållandet att reprisera till retention tycks hålla sig över branscher. 8220 Trots de strikta arbetsmarknaderna där högteknologiska företag kan fungera och deras tyngre utnyttjande av aktieoptioner finner vi inga bevis för att förhållandet mellan verkställande eller total personalomsättning och reprisning skiljer sig mellan högteknologiska och icke-högteknologiska företag, 8221 enligt Carters papper. Resultaten är giltiga för både stora och små företag, lade hon till i en ny telefonsamtal. När hon granskar sin studie kommer en fråga naturligt att tänka på: Är hennes resultat fortfarande relevant Trots allt fortsatte ekonomin under 1998 till och med att företag var oroliga för att hitta arbetstagare och inte kasta dem. Men som Carter förklarar, fortsätter slutsatserna från den rosa perioden, även i dagens stormiga marknad. 8220Uppklart var tidsramen vi studerade (1999) när arbetsmarknaden var tätt, 8221 säger Carter. 8220 Men jag tycker att resultaten är fortfarande giltiga av två skäl. För det första kan det vara ännu viktigare att behålla bra anställda när ekonomin är dålig eftersom de är de som hjälper företaget att ta sig igenom det. För det andra, även under 2002 fortsätter företagen att återuppta aktieoptioner och den angivna orsaken är fortfarande på grund av kvarhållning.8221 Potentiellt vindkraft eller värdelöst papperspapper Aktieoptioner är i grunden ett löfte gjord av ett bolag att erbjuda ett antal aktier i ett fast pris, under en viss tidsperiod. Om aktiekursen stiger till en nivå över den som erbjuds av alternativet (priset 8220strike8221), kan det betyda en ångest för den som äger alternativet. Om marknadspriset faller under lösenpriset, men alternativet sägs nu vara 8220underwater8221 kan vara värdelöst. 8220En viktig del av ett kompensationspaket är aktieoptioner, 8221 säger Carter. 8220Prior-forskning tyder på att företagen känner igen detta och använder aktieoptioner för lagring. Effektiviteten av alternativ för retention kan dock minska avsevärt om alternativet sjunker under vattnet.8221 Förhållandet mellan orsak och effekt verkar vara ganska enkelt. Men faktiskt har strategin att repressera undervattensalternativ (tillsammans med det större problemet med aktieoptionsbaserad ersättning) genererat betydande kontroverser. Många observatörer hävdar att företagets ekonomiska resultat är ansvaret för ledningen och medarbetarna, och att de inte bör skyddas mot konsekvenserna av dålig prestanda. Företagen karaktäriserar emellertid en sådan åtgärd som en investering i företagets långsiktiga hälsa och säger att repressaliering är nödvändig för att behålla begåvade medarbetare under lutna tider. Enligt de senaste undersökningarna är omsättningen dyr för företag, säger Carter. 8220Kompensationskonsulter har beräknat kostnaderna för omsättning som inkluderar uppsägningskostnader, ledighetskostnader tills ett jobb är fyllt, kostnader för anställning och utbildning av en ersättare och förlorad produktivitet med en ny employeeat 50 till 200 av anställdas årslön.8221 Så trots kontroversen, Reprisering av undervattensalternativ kan faktiskt spara pengar genom att ge anställda en andel i sitt nuvarande bolag. Carters pappersanteckningar, till exempel, att en studie hittade 82208230positive och betydande aktieavkastning kring omprövningsmeddelanden i Kanada som verkar motiveras av en önskan att återställa incitament och behålla anställda.8221 Med andra ord, när alla får en livräddningsjacka, mer anställda tenderar att stanna ombord och bolagets bottenlinje kan återupplivas. En kontroversiell strategi vinner momentum Hur som helst verkar övningen vara på väg. Enligt Investor Responsibility Research Center, en Washington, DC-baserad organisation som följer bolagsstyrning, proxyröstning och företagsansvarsfrågor, 99 offentligt ägda företag återges (eller tillkännagav planer på att reprissera) sina undervattensanställda personaloptioner under 2002. Vid slutet av februari 2003 hade 26 företag redan meddelat planer om personaloptioner och repressalier och upp till 160 företag förväntas meddela sådana planer i år, enligt en talesman för centrumet. Under tiden, om nya regler som föreslagits av New York Stock Exchange (NYSE) och under övervägande av Securities and Exchange Commission (SEC) antas, kan dessa företag kanske göra lite mer förklarande till sina aktieägare. Inlämnad i oktober 2002 noterar NYSE: s 8220Notice of Filing of Proposed Rule Change av New York Stock Exchange, Inc. om aktieägares godkännande av aktierelaterade ersättningsplaner och omröstningen av Proxies8221 att 8220 för att öka aktieägarstyrningen över aktiekompensationsplaner, aktieägare måste ges möjlighet att rösta på alla ersättningsplaner för eget kapital, med undantag av inlösenbelopp, planer avseende fusioner eller förvärv samt skattekvalificerade och parallella icke-godkända planer.8221 Enligt kommentaren som följer med den föreslagna regeln, en bestämmelse som förbjuder återställning av alternativ eller någon ändring som raderar eller begränsar omfattningen av en sådan bestämmelse skulle i allmänhet kräva en aktieägare röstning. Vidare, om en plan inte innehåller en bestämmelse som specifikt tillåter repetition av optioner, kommer planen att övervägas (för detta ändamål) för att förhindra repressaliering, och eventuell repositionering av optioner kommer också generellt att utlösa aktieägarnas röst (med några undantag). NASDAQ föreslog också liknande förändringar, även om förslaget till utbyte inte verkar direkt adressera repressionsfrågan. Hittills har ledningen vanligen kunnat inleda optionsreparation utan aktieägarens godkännande. Ingen kan med säkerhet förutspå vad som kommer att hända med omprissättning om en aktieägare röst krävs. Men investerarnas känsla, som spåras av Investor Responsibility Research Center, kan ge en ledtråd. 8220As en opartisk informationssamhällsorganisation tar vi inte ställning till alternativutjämning eller andra problem, 8221 säger Carol Bowie, chef för Governance Research Services vid IRRC. 8220Men vi har noterat att övningen generellt sett ses på ogynnsamt av investerare som inte har möjlighet att få sina alternativ återställda.8221 Mark Neagle, en partner vid PricewaterhouseCoopers nationella kontor i Florham Park, anser också att repetition kan ta en slå om den läggs till aktieägare omröstning. 8220Enne misstänker att aktieägarna skulle vara oförskämda att godkänna förmåner som de inte skulle kunna njuta av, 8221 säger han. 8220Men återbetalningsalternativ är bara ett av ett antal strategier som företag kan använda för att behålla talang.8221 Han konstaterar att företag som ett alternativ skulle kunna utfärda ytterligare alternativ som är 8220 på pengarna8221 (ett börskurs som motsvarar marknadsvärdet) eller 8220 i money8221 (ett under-marknadspris). I vilket fall som helst lägger han till att det övergripande emissionen av optionsoptioner skulle kunna ändras om FASB antar en regel som för närvarande är under övervägande, vilket skulle kräva att företagen redovisar värdet av ersättningsbaserade aktieoptioner som en kostnad på inkomst påstående. För närvarande kan företag begränsa rapporteringen av dessa avgifter till fotnotupplysning. 8220Companies skulle ha mindre incitament att ge aktieoptioner om de var skyldiga att erkänna de därmed sammanhängande avgifterna i resultaträkningen, förklarar 8221 Neagle. 8220Hvis FASB utfärdar denna regel kan vi se en minskning av volymen av aktieoptioner som utfärdats.8221 Carter konstaterar att Brocade Communications Systems, det företag som tidigare nämnts, gör vad som kallas en alternativt utbyte 8220618221. 8220Companies kan behöva ta ut avgift om de repeterar alternativ eller om de avbryter och regrar nya alternativ inom sex månader, 8221 säger hon. 8220Denna nya form av reprisering, kallad 61, eftersom företaget väntar i sex månader och en dag, kräver ingen avgift för vinsten.8221 Återkommer till det övergripande problemet med reprisering av undervattensalternativ, säger Carter att strategin, oavsett dess fördelar, kan skapa egna konflikter. 8220 En anledning till att ge optioner är att anpassa de anställdas intressen till aktieägarna, 8221 säger hon. 8220 Men när personaloptioner återges efter en nedgång i aktiekursen, men investerarna fastnar med det lägre priset, är anpassningen borta. 8222 Hon säger att när begåvade anställda håller undervattensalternativ och frestas att lämna, måste 8220management fråga själv om aktieägarna är bättre om vi reprisserar och behåller dessa anställda. Om de är så kan fördelarna med att prissätta för att behålla medarbetarna överstiga kostnaden för den negativa publiciteten.8221 Kanske var kontroversen om återbetalning av aktieoptioner att förväntas i kölvattnet av Enron och andra kriser, vid en tidpunkt då aktiemarknaden verkar mired i en långsam prestationsfas, och som investerare, tillsynsmyndigheter och allmänheten kräver större insyn i företagsaffärer. Under tiden kan Carter och Lynchs papper ge aktieägarna och tillsynsmyndigheterna lika några andra tankar om frågan om omprissättning av undervattensalternativ. 8220Om att behålla dessa anställda skulle gynna aktieägarna (och vi pratar inte med detta i vårt papper), kan reprisning verkligen vara till nytta för aktieägarna, säger Carter. 8220Visserligen ger våra resultat insikt i kontroversen om att hantera undervattensalternativ genom att antyda att det faktiskt kan vara någon fördel för aktieägarna.8221Ettik av alternativ Reprovering och backdating Artikeln talar om reprimering och backdating av aktieoptioner, de två teknikerna som företag Använd för att förbättra hanteringspaketet. Optionsoptioner gör det möjligt för anställda att köpa ett visst antal vanliga aktier i bolagslager till ett visst pris under en viss tidsperiod. När aktiekurserna stiger över ett givet optionspris är förväntan att de chefer som erhållit sådana optioner kommer att utöva dem och bli större aktieägare i bolaget. Relaterade artiklar Diskuterar fördelarna och nackdelarna med aktieoptioner. Detaljer om två teorier om aktieoptioner Skatteförmåner för företag som betalar ut i optioner Gemensam praxis för att använda pengar som erhålls från optionerna, är skatteförmåner för att återköpa sin aktie, vilket skapar en ökad efterfrågan på aktierna. Indiska företag har också börjat kompensera sina chefer genom emission av optioner. I detta papper testas huruvida utgivandet av aktieoptionsplaner från indiska företag ses av marknaden som värdeförbättrande eller ej. Studien, med hjälp av en metod för standardhändelse studie, analyser. I artikeln diskuteras hur företag kan ta itu med frågan om personaloptioner utan pengar. Att göra någonting kan vara ett lönsamt alternativ om alternativen nyligen har utfärdats, om företagets aktiekurs är mycket volatil, eller om ledningen har levererat dålig prestanda. Annars kan ett företag. Redovisning av personaloptioner. Kirschenheiter, Michael Mathur, Rohit Thomas, Jacob K. Accounting HorizonsJun2004, vol. 18 Utgåva 2, p135Arköp för personaloptioner påverkas av huruvida utestående optioner betraktas som eget kapital eller skulder. Den gemensamma uppfattningen är att FASB: s rekommenderade behandling (per SFAS nr 123), som bygger på options-as-equity-visningen, resulterar i representativa finansiella rapporter. Alternativ för ersättning. Klassen, Kenneth J. CA MagazineAug2002, vol. 135 Utgåva 6, s 41 Upptäckt att företag som möter större inkomstbehov tenderade att använda fler optioner. Många påståenden om varför aktieoptioner används i olika grad över företagen. Reasonoptioner och liknande kontrakt kan vara en bättre form av aktiebaserad ersättningsteorier. Investeringar White Elephant. GRADY, THOMAS Financial PlanningFeb99, Vol. 29 Utgåva 2, p47Fokuserar på personaloptionerna. Dess mekanik Komponenter till aktieoptions tillväxtanalys Tekniker en aktieoptionsinnehavare kan anställa för att minimera skatter eller gouge outright Typer av investeringsrisker för diversifiering Reinvesteringstillväxten. Undervattenslageroptioner. Delves, Donald P. Strategic FinanceDec2001, vol. 83 Utgåva 6, s. 26 Artikeln diskuterar anställningsoptioner för undervattensoptioner eller alternativ vars anskaffningsvärde ligger över gällande marknadspris. Arbetsgivare använder alternativ för att attrahera och motivera arbetstagare, och i vissa fall för att kompensera för lägre löner. Undervattensalternativ kan ha en väsentlig negativ inverkan. Denna artikel undersöker optionsmarknaden kring en översyn i konsensus rekommendationen för finansanalytikerna. Resultaten visar att alternativ investerare handlar i rätt riktning för den kommande revisionen ungefär 3 dagar före meddelandet. Vi hittar detta beteende. I det här dokumentet används dagliga stängningsdata om optionsalternativen för Chicago Board of Options Exchange (CBOE) på 30 aktier under februari till juli 1999, för att undersöka om alternativen öppen ränta innehåller information som kan användas för handelsändamål. Individuell aktiekurs vid optionens löptid förutspås först.
No comments:
Post a Comment